刚刚过去的8月，在地缘政治动荡和财政不确定性的推动下，随着货币贬值交易重燃，金矿股大幅飙升。
尽管8月末因美联储主席凯文·沃什誓言遏制通胀而出现剧烈震荡，金矿股仍创下至少自1994年以来的最佳8月表现，其涨幅是现货黄金涨幅的三倍以上。
纽交所Arca黄金矿商指数8月累计上涨33%，自3月历史高点回落39%后反弹。
此轮逢低买入热潮的驱动因素包括：投资者对AI相关公司估值过高感到担忧，以及各大央行持续增持黄金。而美国财政部出人意料地干预债市以压低收益率的举动，更是为这波涨势添了一把火，重新唤醒了市场对所谓“货币贬值交易”的兴趣——而这正是去年推动金价飙升的关键驱动力。
技术策略师从图表形态中看到了积极信号。《股票交易员年鉴》编辑Jeff Hirsch表示：“从历史规律看，黄金往往在7月中旬筑底，随后开启持续季节性上涨行情，涨势贯穿整个秋季直至年末。”
Brompton Funds首席投资官Laura Lau表示，该公司8月开始重建对黄金相关股票的敞口，此前在抛售中曾减仓。该公司预计金价将再次测试3月份触及的每盎司5000美元关口，就像3月份那样，因此计划进一步提高黄金股配置比重。
“显然，我们看到地缘政治风险在上升，包括贸易压力，伊朗紧张局势感觉会比预期的更持久，当然，此外，美国中期选举临近。”Lau表示。
风险犹存
然而，并非所有人都押注黄金上涨。金价走势在很大程度上取决于美联储及美国财政部的下一步行动。黄金通常在低利率环境中表现更好，因其本身不产生利息。而眼下，美联储的下一步动向正向加息倾斜。
TD Securities商品研究主管Bart Melek日前表示，美联储主席沃什在怀俄明州杰克逊霍尔的讲话明显偏鹰，重申央行将继续把通胀控制在2%目标附近，这一表态短线对黄金构成明显压力。
该行认为，金价年内或下探至4200美元区间下沿，但若通胀回落、需求放缓，黄金仍可能在2027年三季度升至5350美元/盎司。
Fiera Capital投资组合经理Candice Bangsund认为，金价在“涨幅过大过快”后，可能回落至每盎司4000美元。
该公司预计美联储9月将维持利率不变，尽管其看到了通胀的上行风险。通胀导致的加息可能对金价和矿商股构成压力。
“该板块可能会迎来短暂喘息，这显然取决于货币政策走向、美国国债市场动态以及中东局势发展。”Bangsund表示。
衍生品交易员表现出比1月反弹时更为谨慎的态度，利用奇异期权和价差策略来控制成本。
GDX期权的隐含波动率8月初曾大幅跳升，但随后回落，因交易员不愿付出更高成本押注进一步上涨。市场对金矿ETF的情绪仍然乐观，看涨期权的交易价格高于看跌期权。然而，未平仓看跌期权与看涨期权的比率一直在上升，上周达到了1月下旬以来的最高水平，这可能表明投资者正在进行对冲操作。
分析师也预计后续涨幅将放缓。纽曼矿业股价8月大涨35%，而分析师给出的平均目标价暗示未来12个月的上行空间仅约为7%。Agnico美股在飙升40%后，隐含上涨空间约为10%。
Canaccord Genuity Corp.分析师Carey MacRury表示，金矿股近期迅猛的涨势并不令人意外，但可能难以为继。
“纽曼矿业是标普500指数中唯一的大型金矿公司，因此如果美国投资者想增加黄金敞口，该股就能获得超额需求。” MacRury 表示。至于Agnico，该公司是第二季度表现最差的大型黄金生产商，因此“这有点像是之前跌得太惨，现在反弹回来了”。
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